丁文宥

“今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。”政府工作报告提出的特殊时期的特殊举措，引人关注。

时隔13年重启的特别国债，意味着什么？

其一，特别国债由中央政府发行且不计入财政赤字，有助于避免地方政府债务过快上升的次生影响。预算报告称，抗疫特别国债是为应对新冠肺炎疫情影响，由中央财政统一发行的特殊国债，不计入财政赤字，纳入国债余额限额，全部转给地方主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出。

其二，此前热议的“赤字货币化”将烟消云散。全国两会召开前两周，市场就特别国债发行是否可以由央行直接购买，展开了一场“赤字货币化”的大讨论，各方观点不一。此次1万亿元特别国债的发行，是面向市场发行的十年期债务。本金由中央财政偿还3000亿元，地方财政偿还7000亿元，抗疫特别国债收支纳入政府性基金预算管理，而非央行直接购买，这直接回答了此前热议的借钱还是印钱之争。

不同于一般国债用于弥补财政赤字，特别国债是专门服务于特定政策，支持特定项目的需要，而且使用起来更加灵活。但也有一部分人担心，1万亿元特别国债会影响市场流动性。

5月10日发布的《2020年第一季度货币政策执行报告》明确表示，将“维护货币市场利率在合理区间平稳运行”，除了发行特别国债之外，应该会有与之对应的货币政策。比如央行全面降准、降息释放流动性以对冲特别国债发行量，但如果财政部的发行与央行启动货币政策工具之间存在时间差，则可能对市场资金面造成一定短期扰动。